东北农大“龙”,光华弄金融(三战;371分)

范钦·江西财经大学
2016-04-18
阅读数1461

本科,东北农业大学金融系。

    选择光华,或许只是因为爸爸告诉我,隔壁的JJ考上了光华。08年我志在必得,但总分376,政治74,英语80,数学134,专业课88,排名44,无缘GH复试(专业课差两分)。09年一路风雨,总分371,政治72,英语70,数学118,专业课111,初试第48名,我以为没有希望了,但上帝却和我开了一次玩笑。啊,世事难料!

    1、写给全力以赴准备初试的人

    初试的分数,我想用以下公式来表示:y=a+z, 其中y 表示你的考试分数;a表示你真实的水平;z表示你不可控制的其他因素,如运气之类的。所以考研的过程就是一个努力提高a的过程,记住:这是你唯一所需考虑的问题。至于其他因素,你不应该费神。比方说,你有考450的实力,即使你运气再背,也能考个400上下,照样能进入复试。

    公共课的复习我只有几点tips:

    (1)政治:看红宝书,辅之序列二之类。报班因人而异,但听听辅导班的讲课录音还是颇有收获。

    (2)英语:真题之外还是真题,从每一个单词到每一句话的翻译,都要吃透。最后要分析每年出题思路和考点。市面上有几个版本的真题,不妨多参考几个人的书,博采众长,取其精华。

(3)数学:基础十分重要(如对基本公式、结论的熟练记忆和运用);而计算的准确性特别举足轻重,据说今年没有给步骤分,只要答案不对,一律0分计。我有几个兄弟看到分数,就欲哭无泪。

尽管我本科学的金融,但所学与备考光华专业课不兼容。光华考的是现代金融学,一般可以分为三大部分:货币金融学,公司财务和资产定价。其中公司财务主要是从公司融资和投资的角度,基于进现金流量做出决策,而资产定价主要是对原生证券(包括票和债券等)和衍生证券(包括期权,期货等)运用一般均衡和无套利的思想对金融工具进行定价。股票和债券是公司融资的重要渠道,衍生证券是公司管理风险的工具,可见财务管理和资产定价是紧密联系的。

    货币金融学一般又称为宏观金融,考点主要包括货币的供给,货币的需求,(利率决定理论,汇率决定理论),货币政策。此外还有金融市场和金融机构等常识性的问题,在复试时更可能被问到。推荐用书:米什金的《货币金融学》。尽管书较厚,但通俗易懂,极易上手。

微观金融包括公司财务和资产定价。前者考点主要包括两部分:
    一是投资决策(掌握基于贴现现金流估值法的几大投资决策指标APV,NPV。IRR等,此外还有或用要求权估值法,如实物期权)。
    二是融资决策(主要是公司资本结构理论和股利政策),推荐用书:ross《公司理财》及其课后习题册,尤其是公司资本结构理论几乎能看到光华每年考题的影子。

    资产定价,考点可以分为三大块:

    一是原生证券定价理论(债券定价和股利贴现模型);

    二是资本市场理论,主要是讨论规避非系统风险(均值方差模型,capm;因子模型,apt;市场的有效性);

    三是衍生证券定价理论,主要是用来规避系统风险(远期,期货,期权)。推荐用书:博迪《投资学》,赫尔《期权,期货和其他衍生品》,这两本书后习题尤为经典,可用来加深理解。

    微观经济学我看得就比较杂了,由于08考了几道高微,去年再战时主要精力就放在这上面,其实现在想来,看高微应试并非必要,唯一的好处是记住有些结论性的命题,能有助你答题,但抽象的说教未尝有利于经济学思维。看高微之前,建议先看看介于中高微之间的《十八讲》和尼克尔森《微观经济学基本原理与拓展》,习题经典!就高微而言,如果时间真正充足,推荐蒋殿春的《高级微观经济学》。

总结一下,微观主要考点有四大块:

    一是消费者理论(效用最大化与支出最小化,及其对偶关系;比较静态分析:价格变化,收入变化;个人需求曲线与市场需求曲线);

    二是生产者理论(生产技术;成本最小化;利润最大化);

    三是市场结构与均衡(完全竞争市场包括局部均衡和一般均衡;完全垄断市场;寡头垄断市场;垄断竞争市场);

    四是市场失灵(外部效应,包括消费和生产两种;公共品,包括离散情形和连续情形)。

    至于博弈论,推荐张维迎的《博弈论与信息经济学》条理清晰,娓娓道来。我看到了完全信息静态博弈和完全信息动态博弈。后面的不完全信息没有深究。

    以上是我总结的一个大纲,希望能对后人有参考作用。

    2写给踌躇满志准备复试的人

我是那种没见过世面的人,面试对我来说绝对是一大挑战。我要感谢我一帮朋友,他们帮我模拟面试,预测各种挑战性问题,并找出最佳答案,这给了我很大的信心和勇气。

我是徐信忠老师那组的,一共6个老师,坐成一长排。除了徐老师,我还认识黄张凯老师和王亚平老师,其他几个老师不认识。有个老师在记录,没有问问题。徐老师问了两次专业问题,其他老师都是每人一次,但问得非常细,步步追逼,几乎让我走投无路。

我进门,鞠躬:“老师好”。

徐老师示意我坐,问:“你是准备选硕博连读,还是读硕?”

答:“硕博连读,老师,我一直想读博。”

徐老师听完在纸上写下了什么:“你先花两分钟的时间自我介绍一下。”

王在看我的PS,A老师板着脸,双手交叉在胸前,靠着椅背,两眼看天,其他老师都看着我。我暗地瞥了A老师一眼,估计他是传说中的黑脸。我开始背事先准备好的自我介绍,背到第三句话,短路,沉默。我瞅了一下黄老师温和的笑容,2秒后冷静,继续。

    徐:“你是07年毕业的?你考了两次?”

    答(微笑):“老师,我是07年毕业的,但实际上我是准备了两年,考了三次。去年我考了376,但专业课差两分,没有进复试。”

    徐:“你去年还考得挺高的。”

    答(大喜):“嗯,我觉得考光华,不能见各位老师一面很可惜的,我为了能见见老师,所以我又考了一次。(评:幽默处处受欢迎!)

    众老师,微笑。

    徐:“现在股票市场一会大幅上涨,一会大幅下跌,在这种市场环境下你怎么赚钱?”

    答:“我可以构建一个期权策略组合,买一个看涨期权和一个看跌期权,就可以了。”

 徐不置可否,示意旁边的A老师问下一个问题。

    A:“我问你啊,我们评估股票时,为什么要用市盈率而不是股票的市场价格呢?”

    答:“因为在市场上绝对价格并不重要,而相对价格才是最重要的,而市盈率在最简单的红利贴现模型中是收益率的倒数,所以我们经常使用市盈率来评估股票。”

    A:“那我问你,一支股票是10元,另一支是100元,你会买哪个呢?”

    答:“选择哪只股票与它的绝对价格没有关系,关键是要买被低估的。”

    A:“怎么判断一只股票被低估呢?”

    答:“可以和同行业,业绩相近的公司进行比较。”

    A:“那我问你,刚才我说的,两个股票一个是10元,一个是100元,这有可能吗?”

    答(不解):“这是有可能的,因为每个公司的情况可能不完全一样,股利政策,税收都可能不同,而且每个公司面临的风险也不同。”

    A:“那好,在你刚才的那么多假设下,这两只股票的价格可能不一样吗?”

    答(虚汗):“可能还需要其他的假设,要求这两个公司是完全可复制的。”

    A:“就假设是可以复制的,所有的都一样,那这两种股票价格可能不一样吗?”

    答(被逼的):“那应该是一样的吧”我瞅了一眼依旧板着脸的A老师,心狂跳不已。

    黄:“现在我们通常用股指期货规避风险,但实际上期货市场的波动性是非常大的,你说这个不是矛盾的吗?”

答:“我认为这并不矛盾,利用期货进行套期保值效果的好坏在于所指标的资产与期货的相关性,相关性越大,效果越好,而与期货市场自身的波动性没有多大关系吧。”

    黄老师在我说完在手下的纸上好像写了个数字,我心里咯噔一下怀疑那是不是打分。

    王(微笑):“你是农业院校背景的,你的PS里用了很多蔬菜,果实的例子来说明模型,写得很有意思。”

    其他老师都凑过来,饶有兴趣地看着王,我暗喜。

    王:“我有两个问题,你说CAPM时,举了个例子,一是你说桔子的风险比苹果大,你是指种植的风险,还是倒卖的风险,二是,你凭什么说桔子的风险大?”

    答(微笑):“老师,实际上这里我并没有把种植和倒卖分开,我是假设自己种自己卖,至于桔子的风险比苹果的风险大是我随便举的一个例子,我并没有到市场上去调查,但我想我可以回答一下,可能桔子对生长的环境要求比较苛刻,比如土壤,天气之类的,不易成活,由于这些风险是不可分散的,所以桔子的风险比较大。”

    王:“你说的这些不可分散风险和市场风险是一回事吗?”

答:“不完全相同,但他们是有关系的”。

王老师无语。

    B:“还是CAPM,我现在教书时候,有不少学生反映CAPM 有问题,是不成立的,举个例子,你看GOOGLE的股票一直获得很高的回报率,而CAPM告诉我们这是不可能的,你能解释一下么?”

    答(迷茫):“老师,不好意思,我没听太明白,能再说一遍么?”

    老师再说了一次。我继续迷茫,只好尝试着回答。

    答:“老师,这可能与人们的预期有关吧,由于人们对GOOGLE 预期较高……”

B:“股票价格不是已经反映人们的预期吗?”

    答(继续迷茫):“但预期是在不断改变的啊,而且我觉得与GOOGLE 所在的市场环境还也有关系,由于它的市场分额在不断扩大,而且有新的用途被发现,GOOGLE的成长性很好,所以能获得较高的收益。”

    B老师说了句我还是不明白的话,然后说,“那你也认为CAPM 也是不太正确的?

答(万分无奈):“老师,也不能这么说,GOOGLE所处的发展阶段不一样,由于发展潜力较大……”

B老师侧身看着我,坐在另一头的徐老师来解围了:“我的问题也是CAPM,你给我说一下什么是CAPM 中的风险?”

    答(信心大增):“CAPM中的风险是指市场风险,用贝塔来度量的,分子是一种资产和市场组合的协方差,分母是市场组合的标准差。”

    徐:“你说一下分子是怎么计算的?”

    “一种资产和市场上所有资产的协方差的加权平均”,突然意识到刚才分母说错了,赶紧纠正,“刚才分母应该是方差,不是标准差。”

    徐:“市场风险怎么用协方差表示?”

    根本没意识到问什么,微笑,请求老师在讲一遍,徐说完,我继续迷茫。

    其他老师兴趣大增,都围上来,还给我举了个例子,说多少个股票,过少个协方差,我一激动,一个数字也没记住。

    徐(无奈):“那你说说协方差和方差是什么关系?”

众老师都盯着我,大脑飞转,我想这是数学问题,沉默2秒:“方差是一种资产和它自身的协方差。”

众老师沉默,2秒,王老师说话:“这个问题就是问你给你协方差你能不能算出市场组合的方差?”

 

答(忐忑):“这应该是可以的,只要已知每种资产的权重。。。。”

徐(好像怒了):“这不就行了嘛,市场风险就是协方差的加权平均,好好,就到这,我们休息会。”

我一愣,意犹未尽,鞠躬,道谢,开门。

回首往事,让人感慨万千。历时三载,我的父母有多少牵挂哇!在闭关修炼的日子里,手机很少开机,许多朋友都无法联系上我,在此我深表歉意。

本文由 范钦 授权 赛氪网 发表,并经赛氪网编辑。转载此文章须经作者同意,并请附上出处(赛氪网)及本页链接。原文链接https://www.saikr.com/a/2611
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